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政府质量、终极产权与公司现金持有
作 者:
陈德球、李思飞、王丛
关 键 词:
现金持有,政府质量,融资约束
所属领域:
其他
发表年份:
2011年
文献来源:
《管理世界》第11期
文献类型:
年度优秀论文集
会议论文摘要:
在中国式改革和发展的过程中,政府质量在地区经济增长中扮演了重要的角色,这一视角对于理解中国特色的支持增长的制度安排提供了新颖而又重要认识,企业行为是对制度的反应。本文以2005-2007年上市公司为研究样本,采用世界银行(2006)对我国120个城市的调研数据度量政府质量,检验了地方政府质量对企业现金持有行为的影响。实证结果发现,在政府质量越高的地区,公司现金持有越低;民营企业现金持有对政府质量敏感度更高,政府质量对国有企业现金持有的影响随着实际控制人的行政级别提高而减弱,实证结果支持地方政府对企业现金持有决策的“扶持之手”假说。进一步的研究发现,政府质量对企业现金持有的作用机理是通过增加银行贷款,应付票据及外商直接投资来降低企业面临的融资约束。上述结果在考虑内生性问题以及一系列稳健性检验后仍成立。结论表明,地方政府质量通过影响当地企业的融资约束对公司现金持有动机产生重要的影响。本文提供了解释地方政府支持增长的制度安排的微观机制的经验证据。
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