加强财务管理与价值评估合作，共同应对金融危机

李挺伟 刘宇迪 于磊

（中评协行业发展研究部）

【摘要】当前，由美国次贷危机引发的金融危机正在全球发展蔓延。这场危机产生的影响正引起全球的关注和忧虑，我国的经济发展也受到一定影响。在这场金融危机中，各行各业都遭受到不同程度的冲击。财务管理工作处于企业管理的中心地位，如何适应新形势的变化，顺势而为，如何创新，如何结合价值评估更好地发挥作用。本文探讨在金融危机环境下，如何通过加强企业财务管理与价值评估的合作，共同抵御金融危机的冲击，防范财务风险。

一、财务管理与价值评估的关系

（一）财务管理与价值评估的联系

财务管理以价值创造为核心。企业财务管理的目的是实现企业的价值最大化，为此需要合理配置企业各项资源、制定合理的战略、策略和决策，从而为企业创造最大价值。价值评估是对价值创造预期结果的度量。财务管理中进行企业价值评估主要是用于分析和衡量企业的公平市场价值并提供有关信息，以帮助投资人和管理当局改善决策。财务管理的具体对象是驱动企业价值增值的要素，而驱动企业价值增值的本源是企业的各种价值活动。进行企业价值评估需要分析企业的价值活动，通过价值评估可以进一步明确企业的哪些活动创造价值，其创造的价值有多大;哪些活动不创造价值或损害企业的价值，其损害的价值有多大。

实质上，价值评估作为对价值创造预期结果的度量指标，其与财务管理相同的是都离不开价值创造这个关键点。财务管理的核心是对创造价值的活动的管理，而价值评估则是从价值创造活动出发进行的，是用来度量价值活动的结果的，本身并不创造价值，但有助于企业的价值创造。可以认为，价值创造与价值评估是一种动因和结果的关系。财务管理和价值评估息息相关，价值评估帮助财务管理做出决策，缺少了企业价值评估，进行财务管理就缺少了赖以决策的信息基础；财务管理的数据分析为价值评估提供了基础，估值模型来源于财务管理理论。财务管理和价值评估之间的关系如图1所示:

（二）财务管理和价值评估面临的挑战

随着我国经济不断融入当今全球经济一体化进程中，经济的发展和企业改革的不断深入，近年来我国财务管理的理论和实践有了很大的发展，总体水平不断提高。但另一方面，2004的“中航油”事件、2008年平安投资富通公司事件以及美国第四大投资银行雷曼兄弟公司破产事件，都说明了财务管理还存在很多不完善的方面，加强财务风险的防范应该是企业财务管理今后的工作重点。

由于历史基础等多方面的原因，我国企业财务管理还存在很多问题。财务管理的目标是通过筹资、投资、资产资本的运营以及对收益的分配等一系列的过程，达到规范企业的财务行为，加强财务风险的控制，建立完备的现代企业管理制度，最终实现企业价值的最大化，并维持企业持续经营。但是一直以来财务管理的出发点都是站在企业自身的角度，对企业的经济行为进行预测和决策。缺乏对宏观经济环境的总体把握，财务管理的职能也有待加强。

同时，价值评估操作过程中引用的是财务管理的估值模型，但多数是“只见树木，不见森林”，只是从形势上照搬套用估值模型，缺乏对财务管理理论的深入理解与认识，这样影响了模型运用的合理性，进而导致估值结果的准确性。

当前金融危机，由于经济环境的变化和市场的波动性，对传统的财务估值模型的应用带来的一定的冲击，如：传统收益法中的权益资本成本（COEC）和加权资本成本（WACC）的应用中存在的问题。如何应对金融危机对传统评估方法的影响，成为当前财务管理界和评估界共同面临的新课题。[1]

二、金融危机下财务管理与价值评估的合作展望

（一）财务管理的发展方向

国际财务管理研究院认为，要应对由全球经济下行带来的财务危机，中国企业必须转变财务管理职能，提升企业财务管理水平。在经济大环境日趋严峻的挑战下，企业也面对着低成本扩张的难得机遇。要把握住这些难得的机遇，使自身发展壮大，企业必须建立完善的现代企业财务管理体制，具有现代企业财务管理理念和素质的财务管理团队，并使之在企业战略决策、经营管理、资本运营以及风险控制等方面发挥重大作用。

（二）财务管理中价值评估的作用

价值评估通过运用适合企业特征的估值方法和模型，分析判断企业的价值大小，并且利用价值评估过程中产生的大量信息，分析企业创造价值活动中所面临的机遇和挑战。这些都为财务管理提供了充分的信息和预测的可靠依据。要完善财务管理，首先，要重视价值评估的作用。财务管理要跳出企业本身的视角，通观全局，综合考虑整个市场环境，借助评估的视角及评估提供的大量信息来辅助企业实施财务管理职能；其次，进一步完善财务管理的其他创新职能，如参与决策、监控风险、创造价值将逐渐成为企业财务管理的主要职能。

（三）开拓价值评估在财务管理领域的业务

要完善价值评估，首先，要深入理解财务管理理论，在这个基础上判断估值模型在不同前提下的适用性；其次，在综合考虑整个市场经济环境的前提下，结合企业所处行业特点，结合企业财务管理特点，结合对企业本身的深入分析，结合内外部环境对评估方法应用的影响等因素，对企业的价值做出客观、公正的估值。严峻的经济环境和席卷全球的金融危机要求中国企业对传统的财务管理进行变革。通过变革，传统的财务管理职能将逐渐弱化，而参与决策、监控风险、创造价值将逐渐成为企业财务管理的主要职能。这也为价值评估创造了机遇，包括企业并购与重组评估、金融工具评估、风险管理评估、企业价值评估等方面。

三、建立企业内部评估师制度，有效的服务企业财务管理

（一）建立企业内部资产评估师制度是企业内部科学管理的需要。

评估作为一种专业服务，其生命力就在于能合理反映资产的真实价值。资产评估是动态的、是与企业效益前景相关的一种价值估算，资产评估不同于静态的会计核算，不仅仅是对账面资产的评估、对会计成本的计算，也不是一般的总资产、净资产、债务的核算，而是判断一个企业利润的变化趋势、效益前景。当前金融危机下，企业的财务信息与瞬息万变的市场变化相互脱节，导致财务信息不能及时、合理的反映企业的市场环境与真实价值。

因此，企业需要建立一支内部价值评估队伍，区别与会计的核算信息，通过运用专门的估值方法和技术，对企业的内在价值进行科学合理的判断，预防各种潜在的管理风险，确保企业资产的有效利用。

（二）企业内部评估师是企业内部财务管理的重要组成部分

企业内部评估人员与企业的原有财务管理人员相互合作，企业财务管理人员依据会计信息对企业的资金运用、成本控制、会计核算提出管理意见，重点关注企业宏观经济状况及发展；而企业内部评估人员工作是在资产重组、并购、产权变动、交易等行为中，对并购对象和范围进行价值估算，预测企业资产的新价值，在资产转让过程中，避免风险及确保资产的保值增值，其工作性质更加专业、更加具体。通过企业内部评估师与财务管理人员的合作，使企业内部的财务信息更为系统和有效。

（三）企业内部评估师是与外部评估师沟通合作的桥梁

通过企业财务管理与价值评估的结合，一方面可以进一步完善财务管理的职能，另一方面可以对企业价值做出更为客观、公正的估值。通过建立内部评估师制度，可以使企业内部财务管理与外部独立评估建立沟通的桥梁，使外部的评估更有针对性的服务企业内部财务管理管理，同时内部评估师又使将外部独立评估更好的服务于企业的财务管理需求，构建外部评估、内部评估与财务管理人员合作的平台，共同抵御外部的市场风险与企业的财务风险。

参考文献：

[英]理查德A.布雷利（Richard A.Brealey）,[美]斯图尔特C.迈尔斯（Stewart C.Myers）著，方曙红范龙振陆宝群等译，《公司财务管理》（原书第7版），机械工业出版社，2005年1月第1版。

阿斯沃思·达蒙德理.《价值评估》.北京大学出版社,2003。

郭复初.《中国财务改革实践与理论发展》，财务与会计，2000年第7期。

俞明轩.《企业价值评估》.中国人民大学出版社,2004.5。

吴树廷.《企业价值评估中存在的问题及对策思考》.重庆科技学院学报.2006年第5期。

王化成.《关于开展我国财务管理理论研究的若干建议》.中国人民大学.2006.8。