在今年上半年再融资井喷的大军中，刚通过IPO完成上市募集巨资的“次新股”，居然频频现身其中。
根据Wind的统计显示，在6月份发布增发(包括公开和定向)预案的43家上市公司中，有4家公司为上市不满一年半的次新股。更有甚者，1家刚完成借壳的公司，在更名后半个月便抛出了定向增发融资方案。
值得关注的是，投行人士透露，基于今年银根普遍吃紧，证监会对于上市公司再融资募集资金使用的审查也在加严。“尤其是对募资使用做流动资金的审查，尤其关注是否存在变向补充流动资金的情形。”
主板次新股再融资凶猛
在二级市场低迷、流动性紧缩的2011年上半年，相比约1700亿元规模的IPO(首次公开发行)市场，已上市公司的再融资诉求出现了“井喷”。
Wind统计显示，今年上半年A股通过IPO募集资金1763亿元，通过增发募集资金930.995亿元。相比2010年同期，IPO募资规模下降了18%，但增发募资规模则增加了47.3%。
在逾900亿元的再融资大军中，几家上市不满/刚满一年半的“次新股”尤其引人注目。整个上半年，有17只次新股发布了定向增发预案。
虽然发布再融资预案的“次新股”囊括了主板、中小板和创业板，但是IPO融资额本就巨大的主板公司中，却占据了6个名额，分别是2010年7月5日上市的唐山港、2010年2月23日上市的滨化股份、2009年12月29日上市的中国北车、2009年12月25日上市的深圳燃气、2009年12月16日上市的中国重工和2010年2月2日上市的二重重装。
唐山港当年上市时，通过IPO募集资金16.4亿元，滨化股份上市时募集资金20.9亿元，深圳燃气募资9.035亿元、二重重装上市募资25.5亿元，中国北车和中国重工上市募集资金分别达到了139亿元和147.231亿元。以中国北车为例，其上市时募集的139亿元资金，其实比预计募资额64.36亿元要多出116%。但是，这些公司均在今年上半年抛出了定向增发方案，拟募集资金从114.43亿元(中国重工)到8.8亿元(唐山港)不等。
进入6月份，发布定向增发预案的“次新股”家数明显增多。除了主板公司中国重工和二重重装之外，还有中小板公司东方园林、启明星辰和格林美。
其中，刚在2010年8月底上市的创业板公司顺网科技，更是在上市后仅5个月，于今年1月29日发布了定向增发预案，拟募资1.634亿元。在IPO发行时，顺网科技募集资金6.447亿元，超募比例212.8%。
严控上市公司再融资
“变相补充流动资金”
值得关注的是，借壳上市不过13个交易日的恒逸石化，在6月27日发布了定增公告，拟募资不超过30亿元扩大聚酯产业规模，从而打破了之前梅花集团借壳五洲明珠，一个半月后发布定增方案的最短纪录。而在恒逸石化的定增方案中显示，募集的30亿元资金中，有7亿元资金拟用于补充流动资金，占到募资总额的23.3%。
在今年银根紧缩、实体经济增速减缓的大背景下，证监会对上市公司再融资募集资金的使用掐得非常紧，尤其是对于使用募资补充流动资金。一般来讲，再融资募集资金不能用于补充流动资金和偿还银行贷款；但采用配股或非公开发行方式募资的，用于还贷和补充流动资产的金额不能超过募资的30%。
另据投行人士透露，目前证监会再融资审核中，严格界定铺底流动资金(即项目启动所需流动资金)的比例，基本上约为“募集资金10%”。“之前的指导方案是，铺底资金不超过募投项目所用资金的30%，现在给出的合理比例已经缩到10%。”
证监会还明确，再融资案在董事会决议通过前，项目已投入的资金，不能算作再融资募集资金的总需求量；在股东大会决议中，必须披露募资基金总额而不是净额，“这都是为了防止上市公司再融资募资后，变相地改变募集资金使用途径。”
目前政策对于上市公司通过再融资补充流动资金有严格规定，除了允许补充铺底流动资金外，其他补充流动资金的方式均受严格限制。因此，为了变相扩大流动资金，少数上市公司会采取提高铺底流动资金的比例、增资子公司、设立财务公司、BT(建设移交)建设项目等方式。
另悉，证监会还酝酿在再融资方案中，详细披露融资方案的合理性，以维护原股东利益的最大化。
（来源：东方早报
